Занятость кресел на рекордом уровне:
По группе за 2025 год 90,2% против 89,6% годом ранее.
При этом пассажиропоток уже не растёт:
Расти дальше не на чем: доступ на международные рынки ограничен, самолётов новых нет.
При этом износ флота — серьезная угроза. Т.е. с текущих уровней можно ещё и падать начать.
Хороших новостей по флоту в 2026 году ждать не стоит:
- Российскую авиацию в 2026 году ожидают постепенное сокращение исправных самолетов и снижение спроса.
- Аэрофлот планирует начать эксплуатацию МС-21 в IV квартале 2026 года.
- Поставки российской техники в 2026 году «могут ограничиться одним переданным бортом 31 декабря». Существующий флот будет медленно сокращаться из-за исчерпания ресурса двигателей, которые сложно обслуживать в России.
Цифры по РСБУ за 2025 (тут не вся группа):
- Выручка: 760.4 млрд руб (+6.7% г/г) — рост на уровне инфляции.
- Скорректированная прибыль: 11.8 млрд руб. (против 59 млрд ).
- 4-й квартал: скорректированный убыток 14 млрд руб.
- Убыток от продаж за год: 14.6 млрд руб. (прибыль в 2024-м).
Чем интересен Аэрофлот сейчас?
Это ставка на заключение мира и снятие санкций. Доступ к полноценным международным маршрутам (более маржинальным) будет открыт, вернутся транссибирские платежи (плата с иностранных авиакомпаний за пролёт над РФ).
Итоги:
- Краткосрочно: без мира тут идеи нет. Аэрофлот уже выжимает максимум из текущих ресурсов.
- Долгосрочно: чистая ставка на геополитику. Однажды мир всё-таки будет, Аэрофлот — один из бенефициаров.
Я верю в лучшее, но портфель формирую из расчёта на негативные сценарии. Поэтому Аэрофлот мне неинтересен.