- Досрочная отмена НДПИ, если состоится, случится в следующем году. Это повлияет на прибыль 2025 года, дивиденды за который мы увидим в 2026. Т.е. эффект от снижения налога случится не сразу.
- Отмена НДПИ в целом реальна. Для государства это может быть предпочтительнее опережающего роста тарифов на газ, которые разгоняют инфляцию.
- Убыточный сегодня газовый бизнес станет прибыльным.
- Отмена НДПИ может быть вынужденной мерой. Есть риск потери транзита через Украину уже с 2025 года. Государство может закладывать в бюджет этот риск.
- Выросла вероятность дивидендов Газпрома за 2024. Это позитив для рынка акций в целом.
Интересно ли держать Газпром сейчас? Спекулятивно может быть да. Долгосрочно все риски сохранились: поставки газа в ЕС будут сокращаться, новая труба в Китай даже не строится, огромный долг у компании на фоне высоких ставок и т.п.
Итоги и выводы
В июле у меня был пост о том, что по Газпрому кучно выходит позитив:
Одну из позитивных новостей (отмена НДПИ) мы дождались.
Похоже, тезис про традиционный для Газпрома уровень 120 с целью на 150 подтвердился и на этот раз.
Интересно ли держать Газпром сейчас? Спекулятивно может быть да. Но долгосрочно все риски сохранились: поставки газа в ЕС будут сокращаться, по новой трубе для Китая так и не договорились, огромный долг у компании на фоне высоких ставок и т.п.