Содержание:
Акции Новатэка — одни из самых популярных в портфелях частных инвесторов, по данным Мосбиржи. И это не смотря на высокий P/E (в районе 10), низкую дивидендную доходность (в районе 7%) и отсутствие роста бизнеса.
В статье попробуем разобраться в чем идея тех, кто верит в Новатэк.
Надежда на рост бизнеса
Если отбросить спекуляции, главный триггер для роста — выход из стагнации.
В прошлом году его не случилось:
Но это — зеркало заднего вида.
Ранее я уже писала про Норникель: бизнес, который не растёт, становится заложником внешней конъюнктуры (цен на товары и курс рубля).
Новатэк сейчас в такой же ловушке. Но инвесторы верят, что скоро компания снова станет историей роста.
Эта вера держится на конкретных, но очень медленных шагах.
Битва за танкеры и логистику
Сейчас Новатэк ведёт неравный бой с санкциями и логистическими проблемами. Пока счет не в нашу пользу, но Наватэк не сдаётся.
В декабре 2025 года, после долгих лет страданий и мучений, несмотря на проклятия врагов, Звезда всё-таки сумела родить первый в истории страны танкер-газовоз:
На судоверфи «Звезда» состоялась церемония передачи заказчику ПАО «Совкомфлот» танкера-газовоза СПГ, впервые построенного в России. Ледокольный танкер класса ARC 7 «Алексей Косыгин» стал головным в серии, которую ССК «Звезда» строит для проекта «Арктик СПГ-2».
Надеемся, что первый танкер — это начало пути, а не единичный подвиг.
На верфи строятся еще как минимум два аналогичных судна — «Сергей Витте» и «Пётр Столыпин». Ожидается, что Совкомфлот получит их в 2026 году (но это не точно).
Работа идёт, позитив есть. Но давайте начистоту: первое судно начали строить ещё в 2020-м. А изначально для проекта планировали 21 газовоз. Темп, мягко говоря, не впечатляет.
СПГ поехал в Китай
Прошлый год порадовал акционеров не только новым танкером, но и прорывом санкционной блокады — первыми поставками в Китай.
К новости, как всегда, подходим диалектически. С одной стороны, позитив: продавать научились вопреки всему. С другой — китайские товарищи, пользуясь моментом, требуют бесчеловечные скидки:
Reuters: «Новатэк» продает партии газа со скидкой 30–40%, сообщают источники. Это решение направлено на увеличение продаж газа с проекта «Арктик СПГ 2», который подпадает под санкции США и Европы. Терминал СПГ в Бэйхае становится специализированным пунктом приема российского газа.
Цены унизительные, а тут ещё и рубль крепкий.
Кстати, напоминаю, что Новатэку нет смысла радоваться росту текущих цен на СПГ. У него почти всё идёт по контрактам, которые привязаны к ценам на нефть.
Ещё из негатива — увеличение логистического плеча. Раньше СПГ ездил в ЕС. Это рядом. А гонять в Китай далеко. Но это полбеды. Возить СПГ надо, проламывая льды по Севморпути. Не только лишь все имеют такую суперспособность. Каждый рейс — эксклюзивная работа штучного, дефицитного танкера ледового класса. Их почти нет. Строятся они годами.
Ставка на Скоромир
На днях мы узнали, что США решили поссориться с ЕС из-за Гренландии. Для Новатэка происходящее — призрачный, но шанс.
ЕС — всё ещё важный рынок, который сам же решил отказаться от российского СПГ к концу 2026 года:
ЕС решил отказаться от поставок российского СПГ в более короткие сроки, чем планировалось ранее, и разорвать долгосрочные контракты со своим бывшим крупнейшим поставщиком уже к концу 2026 года. Поставки по краткосрочным контрактам, заключенным до 17 июня 2025 года, будут запрещены уже с 25 апреля 2026 года.
Существует ненулевая вероятность, что из-за ссоры с Штатами это решение пересмотрят или отменят в будущем. Ведь без российского СПГ ЕС еще сильнее станет зависеть от США.
Тут мы переходим на тонкий лёд в высшую лигу инвест-догадок. Я геополитику предсказывать не берусь. И не знаю тех, у кого это стабильно получается.
Но держатели Новатэка на таком фоне слегка взбодрились.
Главный риск: время уходит
Теперь пару слов про риски и негатив.
Западные санкции не смогли убить Арктик СПГ-2. Но их хватило для того, чтобы покалечить проект. Выйти на полную мощность не получилось до сих пор, хотя первая капля СПГ была добыта ещё в декабре 2023 года. Две производственные линии запущены, но работать на полную мощность не могут — нет способа сбывать СПГ.
Пока Новатэк борется с логистикой, мир не стоит на месте. Лавина нового СПГ с проектов в США, Катаре и т.п. вот-вот захлестнёт рынок:
Такими темпами в будущем можем увидеть избыток предложения СПГ на мировом рынке.
Кто-то покупает Новатэк под смягчение санкций. Мол, будет мир, санкции снимут. Резонный вопрос: а зачем США, которые сами доминируют на рынке СПГ, пускать туда конкурента?
И даже если санкции снимут, есть риск перепроизводства СПГ в мире.
Главная опасность для Новатэка именно здесь.
Чем дольше Новатэк запускает свои проекты, тем сложнее ему будет в будущем.
Итоги и выводы
Новатэк — компания не только с выдающимися активами и технологиями, но и с совершенно конкретными проблемами. Главный драйвер раскрытия стоимости — не дивиденды и прибыль, а способность преодолеть санкции и справиться с логистикой.
Новатэк — простая ставка на надежду. Если хочется добавить что-нибудь в портфель под справедливый «скоромир», Новатэк можно рассмотреть.
- Основной триггер роста: смягчение санкционного давления.
- Главный риск: усиление конкуренции на глобальном рынке СПГ.
Лично я в жизни предпочитаю верить в лучшее и надеяться на все хорошее. Но свой портфель строю, исходя из консервативного сценария. Поэтому акций Новатэка у меня нет.