Содержание:
Разберём на примере Сбербанка (стабильный и предсказуемый бизнес, прокси на экономику РФ).
Банк с прибылью в 1,5 трлн рублей стоит сегодня примерно 5,5 трлн. Т.е. P/E в районе 3,6.
Ещё и ниже капитала отдают. Такие моменты исторически были хорошей точкой для входа.
Сегодня это — дёшево?
Давайте считать и сравнивать.
Короткие ОФЗ
Дают доходность 20% годовых (с понедельника, вероятно, ещё подрастёт). Это P/E = 5.
ОФЗ — это фиксированная доходность с минимальным риском. Прибыль Сбера может упасть, а ещё Сбер отправляет на дивиденды только 50% прибыли. А в ОФЗ деньги нам отдадут полностью. По коротким ОФЗ долго ждать не придётся.
Корпоративные облигации с рейтингом А и выше
Можно найти интересные варианты с доходностью выше 28%.
Это P/E 3.6, как у Сбера. Риски выше ОФЗ, но не выше риска в акциях.
Высокодоходные облигации (ВДО)
Тут доходностью 40%+ уже никого не удивишь. Отважные могут поискать счастье и острых ощущений в Сегеже с доходностью в 50%+
Т.е. здесь P/E 2.5 и ниже.
Акции и инфляция
Обычно акции выступают хорошей защитой от инфляции. Чем выше инфляция, тем выше выручка. В облигациях такой защиты нет.
Но не сейчас. Как часто случается в последнее время, в последнее время часто что-то случается: санкции, боевые действия, новые внезапные налоги. Нет гарантии, что рост цен увеличит прибыль.
Пока облигации тихо и мирно погашаются и платят купоны, в акциях можно засидеться и дождаться рост P/E из-за того, что знаменатель этой дроби стал меньше.
Итоги и выводы
Сбер по 3,6 — дёшево сегодня?
На мой взгляд, это — на уровне рынка. Я не вижу тут дисконта. Деньги сегодня примерно так и стоят.
Облигации по соотношению риск/доходность выглядят интересно. А с понедельника, вероятно, будет ещё интереснее.
По рынку акций жду боковик и дальше.