Содержание:
Роснефть есть у меня в портфеле, поэтому смотрю на отчёт внимательно.
Роснефть раскрывает всё меньше и меньше данных: выручка, EBITDA и чистая прибыль. Больше знать нам не разрешают. Ладно, работаем с тем, что есть.
Цифры сильные:
По разочарованному тону западных СМИ мы заранее знали, что с экспортом нефти у РФ всё отлично. А слабый рубль и высокие цены на нефть обещали рекордный квартал. Отчёт подтвердил все самые смелые ожидания.
Прибыль рекордная. Но есть проблема
Чистая прибыль впечатляет:
И было бы вообще всё хорошо, если бы не выручка:
В целом, динамика выручки тоже без сюрпризов. РФ участвует в сделке ОПЕК+ по сокращению экспорта нефти. На результатах работы это сказывается.
Но почему чистая прибыль и выручка так сильно разошлись?
Тут тоже никаких сюрпризов. Спасибо налоговому кодексу. Этот момент уже разбирала в блоге. В начале года ситуация была весёлой: нефть продавали дороже потолка, а налоги платили так, как будто потолок работает. Государство постепенно лавочку прикрывает, скоро этого эффекта не будет.
Важный момент. Мне кажется, не все обратили внимание. Я думаю, государство налогами со временем заберёт прибыль, опустит маржинальность бизнеса до обычного уровня.
Дивиденды
За первое полугодие Роснефть в январе выплатит 30,77 руб. Если Роснефть в 4-м квартале продолжит работать как в 3-м, дивиденды за второе полугодие получатся в районе 40. А это по текущим ценам в районе 7% за полгода. За год под дивидендам будет рекорд.
Получится ли повторить рекордный квартал? Не знаю. Нефть уже не $90, рубль тоже крепче стал. Ещё и добычу РФ в рамках сделки ОПЕК+ собирается немного снизить.
А в следующем году будет сложнее. Государство на законодательном уровне снижает дисконт по нефти. Государству не нравится, что нефтяные компании не доплачивают налоги.
Сечин, понимая, к чему всё идёт, заранее перешёл в наступление. Объясняет, что работать итак нелегко, а вы тут со своими налогами:
- Большое влияние на деятельность Компании оказывает постоянное изменение системы налогообложения отрасли. Непроработанное решение по сокращению демпфера спровоцировало кризис на внутреннем рынке топлива в августе – сентябре текущего года. А уже в октябре Минфином России были инициированы очередные изменения одного из базовых параметров налогообложения в нефтяной отрасли – порядка определения цены на нефть для налоговых целей.
- Предусмотрено экономически не обоснованное снижение прогнозных дифференциалов цены российской нефти к цене на нефть сорта Brent.
- Все это существенно затрудняет долгосрочное планирование инвестиций и дальнейшую реализацию уже начатых проектов.
- Постоянное усиление санкционного давления – практически в каждом раунде санкций вводятся ограничения, негативно влияющие на деятельность Компании.
Посмотрим, кто победит в этом споре. Бюджет на следующий год непростой. При такой прибыли нефтяные компании будут под пристальным вниманием.
Итоги и выводы
Мне всё нравится. Отчёт замечательный, перспективы отличные. Над проектом Восток Ойл работа идёт, в плане перспектив Роснефть кажется самой привлекательной.
ЦБ угрожает поднять ставку до 16% уже в декабре. Такая высокая ставка — большая проблема для акций. Но Роснефть продолжаю держать. В портфеле слишком много рублей. Для диверсификации нужны экспортёры. Среди всех вариантов нефтяные компании кажутся самыми интересными.
Если бы не ставка ЦБ, Роснефти у меня в портфеле было бы больше.