Сбер третий месяц подряд получает чистую прибыль в 115 млрд руб.
Стабильность — признак мастерства.
Прибыль выше, чем в январе прошлого года. Но рост ниже инфляции. В ноябре и декабре вообще было падение прибыли год к году.
Цифры нельзя назвать оптимистичными. Скорее нейтральными.
Для декабря 115 млрд прибыли были хорошим результатом (из-за рекордных операционных расходов). Для января 115 уже не так хорошо.
В январе традиционно низкие расходы. Посмотрите на график:
Но даже низкие расходы не помогли показать прибыль, на которую мы надеялись (Греф обещал заработать в 2024 больше, чем в 2023).
Сократились доходы. Тревожный знак. Ставка ЦБ давит: старые кредиты погашаются, новые выдаются гораздо хуже. Греф подтверждает:
Мы отмечаем замедление корпоративного и розничного кредитования на фоне принятых ограничительных мер регулятора и высокого уровня процентных ставок в экономике.
На графике это выглядит так:
Процентные доходы самые низкие за последние 4 месяца. Есть ли основания ждать рост процентных доходов в феврале? Ставка останется высокой, ограничения ЦБ продолжат действовать. С другой стороны, в этом году февраль длиннее на 1 день, это +3,5% месяца.
Немного напрягает комментарий Грефа по рентабельности капитала:
Рост доходных статей и высокая операционная эффективность бизнеса позволили достигнуть сильных результатов и удержать рентабельность капитала выше 20%.
Что такое началось? Где ещё 2%? Совсем недавно ведь стратегию выпустили с планами на 2024:
В 2024 по плану должно быть больше 22, а не больше 20.
Стоимость риска по плану тоже должна быть 1-1,1%. А она 1,9%. Правда, тут Сбер пишет, что это сезонный эффект января. Ждём сокращение. Это важно, потому что чем выше риск, тем меньше капитала работает, на выходе ниже рентабельность.
Ранее Греф обещал заработать в 2024 больше, чем в 2023. Пока нельзя сказать, что план не будет выполнен. Но мы видим стабильные 115 млрд уже три месяца подряд. А нам нужно 130+.
При этом Сбер мне всё равно нравится. Это — одна из идей на летний дивидендный сезон.