Две новости после решения ЦБ. Начну я с хорошей. На самом деле она очень хорошая.
ЦБ сделал лучшее, что вообще можно было сделать в текущей ситуации. Во-первых, ставка снижена. Во-вторых, ЦБ дал мягкий сигнал и улучшил прогноз по траектории ставки на этот год.
Что это значит для нас? Предбанкротные компании могут выдохнуть. Идея появилась не только в облигациях. Например, если верите планам ЦБ по снижению ставки в 2026, идея есть даже в акциях того же Самолета. Если они выберутся из кризиса без размытия капитала (шансы теперь выше) — на горизонте двух лет действительно маячит удвоение котировок.
Теперь о грустном.
Казалось бы, пора тарить на всё. На таких новостях длинные облигации обязаны взлететь. Но RGBI всё ещё ниже, чем был в начале года. Хотя в начале года ставка была выше. Аномалия?
Чем рынок опять недоволен?
ЦБ провалил коммуникацию. Он ведёт себя непредсказуемо. Нам 3 месяца рассказывали про жёсткую ДКП, а всего неделя потребовалась, чтобы перевернуться на 180 градусов. Читаю разных блогеров, они обоснованно ругаются, что наш ЦБ — самый непредсказуемый в мире. Важно зафиксировать: это не «консенсус аналитиков опять не угадал». Это ЦБ говорит одно, а делает другое. Должно быть не так.
Горизонт планирования самого ЦБ — несколько месяцев (или недель). Какой смысл изучать его прогнозы, если они столь недолговечны?
Как часто случается в последнее время, в последнее время часто что-то случается.
Если через три месяца ситуация снова поменяется (а она поменяется), ЦБ так же легко откажется и от своих свежих прогнозов. Эльвира Сахипзадовна дала понять: мы базируемся на текущих данных.
Если регулятор смотрит в будущее настолько недалеко, рынок тоже не может рисковать. Поэтому длинные облигации никто агрессивно и не покупал, хотя по логике на конец года там доходность к погашению может скатиться ниже 12% годовых, а это отличный потенциал роста при относительно небольших рисках.
Но никто не хочет входить в эту историю. Поэтому реакция рынка такая вялая.
Резюмирую: стало лучше. Однозначно лучше! Эти полпроцента помогут рынку, помогут компаниям делать рефинансирование (у кого есть доступ к нему). В общем, будем жить. Но полноценное ралли пока только в мечтах.