На рынке сложилась интересная ситуация: акционеры и держатели облигаций одних и тех же компаний демонстрируют кардинально разные взгляды на будущее. Разберём на примере.
Акционеры: оптимизм на максимуме
Инвесторы в акции, судя по всему, верят, что худшее позади. А впереди — только снижение ключевой ставки, снятие санкций и неизбежный рост рынка.
Почти все прогнозы аналитиков за рост рынка:
Среднее значение индекса на конец года — 3436. Это +25% к текущим, а ещё дивиденды.
В общем, сплошной позитив, надо брать примерно всё.
Держатели облигаций, наоборот, негативно настроены
Разберем на примере Евротранса (рейтинг А-).
По облигациям доходность 27% годовых:
На днях эмитент не смог полностью разместить 9 выпуск. Выкупили всего 0,5 млрд из 2,5 млрд! Деньги в долг дают неохотно. В первый же день торгов облигации упали на -10%. И тут мы узнали комиссию организаторов размещения, которые в первый же день решили избавиться от своего пакета облигаций. До сих пор котировки ниже 90%.
Осознайте весь ужас ситуации: эмитент не может деньги с рынка привлекать!
Если вы вместе со мной не ужаснулись, то просто невнимательно прочли.
Пока держатели облигаций требуют высокую премию за риск, акции находятся вблизи локальных максимумов:
Евротрансу в 2026 году нужно погашать разные обязательства на 10+ млрд руб, а рефинансировать долг он уже не может.
Возникает вопрос: как долго протянет текущая дивидендная политика?
На мой взгляд, держатели акций излишне оптимистичны. Исторически в подобных спорах чаще оказываются правы облигационеры.
Да, немного облигаций Евротранса у меня есть. Подхожу с осторожностью, потому что реальный рейтинг эмитента считаю ниже А-.