Содержание:
Расходы идут с опережением: в 2026 году — быстрее, чем в 2025
| Показатель | 2025 год | 2026 год |
|---|---|---|
| План расходов на год (утверждён законом) | 41 470 млрд | 44 070 млрд |
| Факт за январь-апрель | 15 499 млрд | 17 598 млрд |
| % исполнения плана за 4 мес. | 37,4% | 39,9% |
| Отклонение от графика | +4,1 п.п. | +6,6 п.п. |
| Период | Прогресс | Значение |
|---|---|---|
| 2026 |
|
39,9% (план) |
| 2025 |
|
37,4% (план) |
| График |
|
33,3% (время) |
Помните, что ускоренные расходы идут на фоне отставания доходов. Недобор дополнительно увеличивает кассовый разрыв.
Рост доходов не спасает
В апреле видим всплеск благодаря НДС, падение нефтегазовых доходов уже не такое ужасное:
| Статья | Апр 2025 | Апр 2026 | Δ, млрд ₽ | Δ, % |
|---|---|---|---|---|
| НДС (произв.+импорт) | 749 | 1 265 | +516 | +68,9% |
| Нефтегазовые доходы | 1 085 | 855 | −230 | −21,2% |
| Доходы, всего | 3 229 | 3 412 | +183 | +5,8% |
В следующем месяце будет ещё чуть легче. Но это при условии, что расходы перестанут расти. Но может ли кто-то за это поручиться?
Закон, который не работает
В блоге часто ругаюсь на ЦБ. Мол, и экономику переохладили, и ставка слишком высокая, и вообще прогнозы раз за разом не сбываются.
И вот Минфин публикует оперативные данные по исполнению бюджета и становится видно, в чём дело.
Как бы помягче сказать? Если бы вы оказались на месте ЦБ, как поступили бы? Вы только представьте:
- Собираются депутаты. Работают, пачкают бумагу, принимают документ.
- Вы документу (закон же!) верите, включаете в прогнозы.
- Потом оказывается, что документ не работает и исполнять его никто не собирался.
И вам приходится постоянно подстраиваться, планы и прогнозы переписывать, ДКП держать более жесткой, чем вы собирались (и всем обещали).
Высокая ставка ЦБ — вина Минфина
И всех тех ребят, которые постоянно увеличивают госрасходы.
Деньги в экономику вливаются в обход кредитного канала. А раз так, вливать деньги ещё и через кредит уже нельзя.
Было бы гораздо лучше и правильней, если бы нам сразу честно сказали, какие расходы будут по году. Мы бы знали, к чему готовиться. А нам демонстрируют заниженные цифры.
Теперь понятно, откуда берутся все разговоры про windfall tax: в проекте бюджета заложены заниженные расходы. Реальные траты будут выше, Минфин об этом знает, а нам не говорит.
Мне казалось, чтобы профинансировать текущий дефицит, Минфин должен просто занимать — дефицит не такой большой. Но Минфин запланировал дефицит намного больше, чем показал нам.
Вот такая реальность
- Расходы бюджета уже значительно больше, чем заложено в бюджет.
- Именно поэтому Минфин придумывает новые налоги и ищет способы наполнения бюджета.
- Именно поэтому ЦБ повышает прогноз по ставке.
- Именно поэтому ЦБ вынужден тормозить кредитование.
- Именно поэтому ОФЗ не растут — впереди еще много займов.
Это всё будет давить и на рынок акций, и на рынок облигаций. Этот чёртов пылесос будет вытягивать все свободные деньги, где бы они не появились.
Что будет разворотной метрикой? Отслеживайте расходы бюджета. Когда Минфин будет исполнять то, что запланировано, это — хороший знак. Перевыполнение плана по расходом — негативный сигнал.
P.S.
Мне страшно даже думать о том, что собирался делать Минфин, если бы не Иран.